日前，中國人民銀行（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“央行”）發(fā)布《2024年第三季度貨幣政策執行報告》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《報告》），總結了前三季度貨幣政策執行情況，并對下階段貨幣政策進(jìn)行了展望�！秷蟾妗诽岢�，下階段，將堅定堅持支持性的貨幣政策立場(chǎng)，加大貨幣政策調控強度，提高貨幣政策精準性，為經(jīng)濟穩定增長(cháng)和高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng )造良好的貨幣金融環(huán)境。
    

今年8月份、9月份，部分宏觀(guān)指標邊際走弱，市場(chǎng)信心持續較弱。為提振市場(chǎng)信心，努力完成全年經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展目標任務(wù)，9月24日，央行宣布了一攬子支持經(jīng)濟穩定增長(cháng)的增量金融政策，進(jìn)一步提升支持實(shí)體經(jīng)濟力度。

業(yè)內人士普遍認為，一攬子政策發(fā)布實(shí)施以來(lái)，各界給予了積極正面評價(jià)，有力提振了社會(huì )信心，對促進(jìn)經(jīng)濟金融平穩運行發(fā)揮了較好作用。

當前外部環(huán)境的不確定性增多，世界增長(cháng)動(dòng)能總體放緩，國內經(jīng)濟仍面臨有效需求不足、社會(huì )預期偏弱等挑戰。但我國經(jīng)濟基本面堅實(shí)，市場(chǎng)廣闊、經(jīng)濟韌性強、潛力大等有利條件并未改變，要正視困難、堅定信心、積極應對。

對于下階段貨幣政策主要思路，《報告》強調，“堅定堅持支持性的貨幣政策立場(chǎng)”，同時(shí)在保持融資和貨幣總量合理增長(cháng)，充分發(fā)揮貨幣信貸政策導向作用，把握好利率、匯率內外均衡，加快推進(jìn)金融市場(chǎng)制度建設和高水平對外開(kāi)放，積極穩妥防范化解金融風(fēng)險等五個(gè)方面進(jìn)行具體部署。

《報告》的專(zhuān)欄文章《我國貨幣供應量統計體系的回顧和展望》中指出，近年來(lái)我國金融市場(chǎng)和金融創(chuàng )新迅速發(fā)展，符合貨幣供應量定義的金融工具范疇發(fā)生了重大變化，有必要動(dòng)態(tài)完善。

文中還提到，“人民銀行正認真研究貨幣供應量統計修訂的方案，未來(lái)將擇機發(fā)布并適當進(jìn)行歷史數據的回溯”。

市場(chǎng)專(zhuān)家認為，央行此舉是適應國際貨幣統計規則的客觀(guān)需要，主要是為了提高貨幣反映經(jīng)濟活動(dòng)變化的完整性和敏感性。

文中表示，下階段，我國貨幣政策框架將逐步淡化對數量目標的關(guān)注，把金融總量更多作為觀(guān)測性、參考性、預期性的指標，更加注重發(fā)揮利率調控的作用，不斷提升金融支持實(shí)體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的適配性、有效性。

近年來(lái)，我國直接融資加快發(fā)展，融資結構變化對金融宏觀(guān)調控產(chǎn)生了深層次影響。

《報告》中設置了兩篇專(zhuān)欄文章——《直接融資發(fā)展與貨幣政策框架轉型》《維護競爭秩序 改善政策利率傳導》，前者介紹了直接融資發(fā)展背景下的貨幣政策框架轉型，數量目標的淡化，后者則介紹了央行改善政策利率傳導的近期舉措和下階段政策方向。

前述業(yè)內專(zhuān)家表示，總的看，我國政策利率是能夠有效傳導的，貸款利率穩中有降，保持在歷史低位。但目前在維護競爭秩序和利率政策執行層面仍有完善空間。這些年來(lái)政策利率調整對銀行凈息差影響是中性的，過(guò)度競爭才是銀行業(yè)凈息差不斷收窄背后的重要驅動(dòng)因素。未來(lái)銀行還應進(jìn)一步提升定價(jià)能力，理性有序參與市場(chǎng)競爭。

“未來(lái)直接融資發(fā)展是大趨勢，貨幣政策框架也會(huì )相應調整優(yōu)化�！鼻笆鍪袌�(chǎng)專(zhuān)家表示，一方面，隨著(zhù)結構轉型加快，直接融資與新動(dòng)能更加適配，發(fā)展總體加快。但由于金融市場(chǎng)產(chǎn)品和傳導鏈條更加復雜，央行調控金融總量的難度會(huì )不斷上升，淡化數量目標是必然趨勢。另一方面，未來(lái)會(huì )更加注重發(fā)揮利率調控的作用。央行一直在按照“放得開(kāi)、形得成、調得了”的思路推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革，目前存貸款利率已全面放開(kāi)，未來(lái)要在“形得成”和“調得了”方面下功夫�！靶蔚贸伞毙枰鹑跈C構提升自主理性定價(jià)能力，“調得了”著(zhù)眼于利率政策要更好服務(wù)于宏觀(guān)調控職能，盡可能緩解影響利率調控的約束。